当地时间 5 月 13 日，美国合成生物学上市公司 Ginkgo Bioworks（NYSE: DNA）宣布其已经收到了纽约证券交易（NYSE）所于 5 月 7 日发出的通知，该通知指出公司不符合《纽约证券交易所上市公司手册》第 802.01C 条的规定，即在连续 30 个交易日内公司普通股的平均收盘价低于每股 1.00 美元。
该通知并不会导致 Ginkgo Bioworks 的 A 类普通股立即从纽约证券交易所退市。根据 NYSE 适用的规则，公司需要在收到通知后 10 个工作日内通知 NYSE 其重新遵守 NYSE 持续上市标准的打算。
NYSE 的规定给了 Ginkgo Bioworks 六个月的时间重新遵守最低价格标准。新闻稿中指出，该公司打算重新遵守 NYSE 的持续上市标准，并正在考虑所用可行的方法。
这一通知也不会影响该公司的业务运营，其 A 类普通股将继续在 NYSE 上市和交易。只是在规定的 6 个月恢复期内，其股票代码“DNA”将会增加“.BC”，表示该公司目前不符合 NYSE 的继续上市要求。
截止发稿， Ginkgo Bioworks 的股价为 0.86/美元，总市值为 19.08 亿美元。
核心业务占比持续下滑，营收不及预期，股价最高已跌去近 92%
Ginkgo Bioworks 是合成生物学领域的明星公司，上市前累计获得了近 15 亿美元融资，估值达到了 150 亿美元。2021 年，该公司通过 SPAC 合并上市，成为生物技术史上规模最大的上市交易之一，也是当时最大的 SPAC 交易之一。通过上市筹集了 16 亿美元资金，后续市值最高一度达到了 260 亿美元。
无论上市前如何风光无量，上市后公司的盈利能力和预期是市场对评估的重中之重。这一点从该公司的股票走势图也可以看出，自上市后小幅上涨以后，Ginkgo Bioworks 的股票整体走势呈现持续走低态势。截止目前，该公司的股票已经不足 1 美元/股，股票跌幅最高已经达到了近 92%。
也就是说，不到 3 年时间，Ginkgo Bioworks 的市值跌去了超 9 成。究其原因，或许可以从该公司的财报中寻找一些线索。
根据 2021 年的财务报表，该公司的全年总收入为 3.14 亿美元，比上一年增长 309%，收入主要板块生物铸造厂（Foundry/Cell Engineering）和生物安全（Biosecurity）收入均显著超出预期。其中，全年 Foundry 收入为 1.13 亿美元，比上一年增长 91%；生物安全收入为 2.01 亿美元，远超全年预期 1.1 亿美元。整体来看，上市后公司的发展势头良好，财务状况稳健，持有超过 15 亿美元的现金等价物。
即便如此，上市 6 个月后，该公司的股价就跌去超 60%。不过，当时有投资人认为，这实际上是合成生物学从爆热期步入冷静期造成的现象，Ginkgo 还是交出了一份满意的成绩单，比较看好 Ginkgo Bioworks 的发展。
一年后，Ginkgo 2022 年的总营收达到了 4.78 亿美元，比上年度增长 52%。不过，核心业务铸造厂（Foundry）收入为 1.44 亿美元，低于此前披露的 1.5-1.7 亿美元的收入预期，且该业务占比也持续下滑，仅占营收的 30%，业务增长率下滑到 27%。事实上，2021 年该公司的 Foundry 业务的营收占比就已经同比打了对折。
今年 2 月底公布的 2023 年度财报和 2023 Q4 财报同样没有让市场满意，财报公布后，股价下跌 9.5%，随后出现抛售。根据相关财报，2023 全年营收 2.51 亿美元，同比下滑 47%，勉强达成了 2023 年的预期营收目标。其中，2023 全年 Foundry 业务收入为 1.44 亿美元，这意味着核心收入零增长。有媒体披露，背后的原因可能是该公司的 Foundry 业务并不像此前市场预期的那样赚钱。
当时还有消息称，投资者特别不满意该公司的 2023 Q4 的业绩更新，营收和利润双双低于预期。Q4 营收为 3480 万美元，这远低于华尔街普遍预期的 4250 万美元。最大的问题还出在 2024 年全年指导，将 2024 年总收入预期定在 2.15 亿至 2.35 亿美元之间，细胞工程服务收入预期为 1.65 亿至 1.85 亿美元，这一收入预期低于华尔街的平均收入预期 2.796 亿美元。
同期，全年亏损虽然同比缩减 61%，但是截至 2023 年 12 月 31 日，该公司的累积亏损已经达到了 53 亿美元，剩余的现金和现金等价物仅为 9.44 亿美元。
近期发布的 2024 年第一季度财务业绩仍然令人失望，财报公布后，Ginkgo 的股价下跌了 17% 。Q1 的总收入为 3800 万美元，同比下降 53%，公司给出的说法是生物安全部门 K-12 测试的预期缩减。核心业务 Foundry 营收 2788.9 万美元，同比下滑 18.2%。对 2024 全年营收的预期也一降再降到 1.7 亿-1.9 亿美元之间，现金和现金等价物为 8.4 亿美元。
在此背景下，该公司宣布节流“三板斧”，试图到 2025 年中期将年运营支出减少 2 亿美元，并恢复盈利。这些节流措施包括对流程进行自动化改进、整合运营场地以及减少 25% 的人员开支。
随着营收未达预期、核心业务占比持续下滑、亏损日益严重，这些因素导致其股价持续喋喋不休，现处于低于 1 美元/股状态，也因此日前纽交所向其送达了不合规通知。
“长期潜力股” VS “一场骗局”
近期，国内合成生物一派欣欣向荣，合成生物概念股逆势上涨。公开资料指出，24 支合成生物概念股近八成股价上涨，其中蔚蓝生物、川宁生物涨势最为迅猛，最高周涨幅达到了超 46%，花园生物、浙江震元、金达威的涨幅超过 10%，泓博医药、莱茵生物也相继跟涨。随着近期合成生物学概念火爆，光大证券研报指出，建议关注合成生物学技术应用。
然而，冰火两重天。与国内的火爆相比，国外合成生物学同行 Ginkgo Bioworks 的日子并不好过。
有合成生物学领域从业人士告诉生辉，这是商业模式选择的差别造成的，平台逻辑和产品逻辑完全不一样。现在看来，在合成生物学领域，由于行业发展比较早，平台的价值有限，产品逻辑更容易出成绩。
事实上，一路走来，Ginkgo Bioworks 的平台模式一直具有争议性。有观点认为，这是一家 “科学成就不高、收入微薄，以新闻宣传和融资能力见长的公司”，无法与上市前近 150 亿美元的高估值以及后续超 200 亿美元的市值匹配；也有观点认为，其只是一家 CRO 公司，贴着 “合成生物学” 标签，这家公司需要做出一种革命性的产品才能算取得成功”；此前，做空机构蝎子资本更是指控，Ginkgo Bioworks 是一个巨大的骗局，无独特技术，项目失败率超 90%，商业模式属“左手倒右手”，基本上所有的代工收入都来自关联方等等。
该公司的首席执行官 Jason Kelly 曾对这些质疑作出回应，他指出，不押注任何一种产品正是 Ginkgo Bioworks 的策略。我们是一个可为其他公司提供经过编程的细胞的平台，将通过专利费或股份的形式获取利益。“我们认为自己不应该被定义为一个利用合成生物学做 CRO 生意的公司，公司通过参与合作还应该拿到技术授权费收入、里程碑付款以及投资初创公司的收益等等。”
不过，随着 Ginkgo Bioworks 上市几年后的业绩表现不尽人意，市场似乎对这种说法的认可度日益下降，取而代之更多的是质疑。这一点从股价跌去 92% 可以窥探到一些线索。总之，现在对这家公司的评价好坏参半，业内也是各执一词。
Ginkgo Bioworks 是华尔街明星基金经理 Catherine Wood 木头姐医疗基金的重仓股之一。木头姐可能认为 Ginkgo Bioworks 在生物技术领域具有高成长潜力，因此增持其股票。
也有分析人士认为，Ginkgo Bioworks 雄心勃勃的梦想无疑是受木头姐青睐的原因，但美中不足的是，该公司离盈利还差得很远。Ginkgo Bioworks 目前的股票前景相当黯淡，有充分的理由保持谨慎，不过最终这种模式能否成功取决于长期的执行力。“从财报看，要证明商业模式可行，该公司还有很长的路要走。”
该分析人员进一步透露道，Ginkgo Bioworks 对客户的吸引力在于，其平台既高度灵活，又比客户自行完成业务的成本更低。然而，迄今为止，其财务业绩证明了公司兑现其价值主张将极其困难。
社交新闻网站 Reddit 用户对 Ginkgo Bioworks 的发展同样各执一词。有用户指出，“我长期看好 Ginkgo Bioworks，几乎每个月都买这家公司的股票，我在这家公司身上看到很多希望。公司拥有充足的现金流和知识产权，相信公司能够盈利并具有明显的长期上升空间。我想告诉管理层，一切都在往好的方向发展，忽略‘噪音’继续前进，我们需要公司取得成功。”
另一用户表示，我一直是合成生物的忠实粉丝，过去两年一直在投资 Ginkgo Bioworks。但我觉得合成生物仍然有很多炒作成分，而且产品市场契合度还不够。另一方面，我越来越认为像 Recursion Pharma 这些用于药物发现的数字生物学似乎是人工智能真正取得突破的地方。
“这给我一种骗局的感觉，他们所做的一切都没有带来利润，破产无利可图的公司不会带来利润。CEO 的目标不是利润——他想花钱、追求项目，各种合作和收购都是在花钱，然后破产。”一名用户说道。
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